看了財報狗高殖利率概念股 正夯？小心了！這篇文章後
心中不由得浮出了一些想法
由財報狗的分類
那台積到底是那一類的公司?
並請財報狗，是否考慮多一種分類?
分類定義如下 :
公司正處於擴張極大期產業，長期雖獲利不錯
為了不讓股東失望，會發放合理現金股利
及為了維持高度競爭力，必需大量本業資本支出
以至於自由現金不足，必需對外融資.
以個人對TSMC來說，我也猜不透它是真的是不是好公司?
中期以來看(財報狗資料5年)，
它的自由現金趨勢的確趨勢向下，往正0的地方靠近，
融資現金趨勢向上，往負0的地方靠近，淨現金流在0附近
所以我才困惑，看起來不像是JEFF大說的第一種，也不是第四種，
理論上TSMC是間不錯的公司，競爭力也強，但在現金流這部份，近來年來的確不好看
其原因是資本支出實在太大了，這是產業特性使然
不過另一方面隱含意思，是不是代表晶圓代工產業紅海時代即將來臨?
才會大量資本支出，以維持未來競爭力
以長期獲利來看，TSMC是間好公司
以自由現金來看，的確會讓人擔心
難道這是資本密集電子業的宿命?
再來看產業發展現況
28奈米現在有能力量產的公司
有TSMC，三星，UMC， GlobalFoundries，INTEL
但主要訂單還是在 tsmc， 不過大家己開始搶食了
28奈米產品線，正式走入成熟期，利潤將下滑
22奈米有能力量產為 intel
tsmc 不做22奈米， 直跨20奈米，但尚未量產(預計Q2-Q3，2013)
最近2013 Q1 tsmc大量的資本支出，有很大部份就是取得20奈米的設備
三星也是直接上20奈米
由於tsmc較其它晶圓廠更早投入20奈米的量產
我想tsmc的優勢可到20奈米，應沒什麼問題
然而最大的問題是什麼呢?
就是下下世代大家不約而同的都選了16奈米
因研發16奈米支出太大，不是一般設備供應商或是晶圓廠能獨立完成
且各相關公司為了減低研發資本支出
於是asml(關鍵製程設備曝光機)主動邀約半導体廠
加入下世代設備研發投資
tsmc，三星，intel都入股了asml
目地是希望，在第一時間取得新製程機器設備
以領先其它對手不至於落後對手
在這個因素下tsmc也是半推半就加入認股asml行列
因為三星和intel己上車了，tsmc也實屬無奈
更糟糕的事，最近傳三星要買下asml(未證實)
由上面看來，可猜未來16奈米市場
三國鼎立時代可能會出現
我這麼說這可能不準
因為半導体產業能看到未來1年就很利害了
何況這16奈米可能3年以後的事
那國內機台供應半導体的設備廠不是要喝西北風了?
ASML主要產品為曝光機台， 為製造晶片時非常重要的一個製程站
他的對手是CANON， NIKKON， 而不是漢微科
漢微科是做晶圓檢測設備， 是在晶片做出來後檢測缺陷
找出問題提供給前段製程參考， 做為提高良率， 所以二家不是競爭立場
ASML是家非常聰明公司，它可以讓客戶出錢幫助它研發
但只承諾只有機台優先購買權， 表示它的能力強到幾乎成寡占市場所大魔王
這對半導體廠來說是個不幸的消息
那回到 tsmc 未來可投資嗎?
老話一句 : 如果企業內在價值大於市場定價(股價)， 就值的投資
可能您又會問， 那3年後三國鼎立時代.......，現在可投資嗎?
張忠謀說 : "他大約可以看到未來半年景氣"
那未來三年後， 三國鼎立時代 <- 您看我都把它畫掉了
忘了這件事吧 !
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